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8月21日，五洋自控（300420.SZ）披露2026年半年度报告。受宏观环境及下游需求疲弱叠加影响，公司智能停车、自动化装备等传统主业经营承压，报告期内共实现营业收入3.32亿元，归母净利润亏损326.29万元。
值得关注的是，本期半年报尚未反映五洋自控业务版图的最新变化。今年7月，公司完成对东莞市柯斯宇液冷技术有限公司（下称“柯斯宇”）51%股权的收购，正式切入AI服务器液冷核心零部件赛道。随着柯斯宇自三季度起并表贡献业绩增量，五洋自控新旧业务协同效应有望加速释放。
公开资料显示，五洋自控主营业务以智能装备制造为主，最重要的包含智能停车设施、自动化装备与智能物流仓储系统、散料智能搬运装备及管控系统，同时开展停车场投资运营业务。其中智能停车设施以机械式停车设备及配套系统为主，是少数能够覆盖全部九类机械式停车设备的企业，产品市场占有率位居行业前列。
由于上述装备业务与固定资产投资、项目建设进度及客户资本开支紧密关联，具有一定周期属性。随着下游市场需求下行，行业企业普遍面临订单获取和项目交付压力。
面对行业调整，五洋自控主动优化业务结构，坚持精细化管理，全面加强各项费用管控、加快应收账款回收，报告期内经营成本同比下降25.17%，资产负债率同比降低4.6个百分点至20.67%，货币资金余额同比增长25.10%至1.80亿元，财务水平保持稳健。研发方面，公司上半年研发费用为2874.36万元，同比增长11.30%，占营收的比重达8.66%，以技术创新夯实核心竞争力，也为下一步的战略转型提供了资金安全边际与技术保障。
为突破主业增长瓶颈，五洋自控锁定AI算力液冷散热黄金赛道，通过“现金收购+股权绑定”结合的方式，以6.81亿元收购柯斯宇51%股权。该交易已于7月3日完成工商变更登记，柯斯宇正式纳入上市公司合并报表范围。
柯斯宇成立于2022年12月，专注于服务器液冷核心部件的研发生产，产品涵盖不锈钢波纹管、分水器、光模块波纹管、DIMM冷板等关键零部件，为AI数据中心液冷系统提供核心配套。2025年，柯斯宇实现营业收入1.05亿元，净利润4427.05万元；2026年一季度实现营业收入4735.53万元，净利润2111.38万元，净利率约44.6%，盈利能力和成长性十分突出。
其自主研发的不锈钢波纹管采用一体拉直成型工艺、真空钎焊工艺、真空固溶退火工艺、流道清洗氦检工艺、X-RAY全检工艺等核心技术，可大大降低液冷系统渗漏、系统失效风险，适配AI服务器场景下高可靠性、长生命周期的使用要求。
在客户结构方面，公司积极拓展境内外液冷散热领域模组厂商客户，已成功进入国内外主流云服务商供应链体系并实现批量供货。液冷零部件作为算力硬件的关键组成部分，直接决定整机系统的运行稳定性，下游客户对产品的质量一致性、工况耐受能力及规模化交付保障能力均设立严格准入标准，行业都会存在认证流程复杂、导入周期漫长、客户合作绑定度高的特征。子公司柯斯宇通过前期持续的技术迭代与客户导入，已完成多家全球主流客户的供应商认证，构筑起宝贵的先行竞争壁垒，过往项目的实施落地也充分印证其业务承接与交付实现能力。
市场分析认为，本次并购的核心价值在于上市公司产业积淀与标的赛道优势的深度协同。五洋自控深耕人机一体化智能系统二十余年，在自动化产线制造、金属零部件精密加工等领域搭建了完整的全流程制造能力体系，可向液冷零部件的精密加工环节有效迁移，助力柯斯宇提升产品良率与制程优化。
上市公司的供应链资源、融资平台优势与品牌背书，亦能支撑柯斯宇加大核心研发技术投入、拓展高端客户资源，快速扩产匹配AI算力产业爆发式增长的订单需求。柯斯宇液冷零部件业务的高毛利率、高成长性，则将与上市公司原有业务形成良性互补，优化公司整体盈利结构，贡献增量利润。
为保障上市公司及中小股东权益，本次交易还配套了完备的业绩承诺与利益绑定机制。根据协议，柯斯宇承诺2026年净利润不低于人民币0.9亿元，2027年及2028年累计实际净利润不低于人民币2.7亿元；同时柯斯宇原控制股权的人时培培以溢价受让上市公司5.0979%股份，并设置12个月锁定期与分阶段解质押安排，实现标的核心团队与上市公司利益深度绑定，为后续经营稳定与协同落地筑牢制度基础。
从产业趋势看，当前AI算力建设持续扩容，芯片性能跃升带来散热要求的急剧提升，传统风冷散热逼近物理极限，液冷路线成为行业主流选择，例如英伟达新一代Vera Rubin ?AI计算平台已率先实现?100%无风扇全液冷?的AI超算架构。据中金公司预测，2026年全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%，行业进入爆发前夜。
综观五洋自控上半年经营表现，公司在传统业务承压之际，果断以收购柯斯宇为契机切入AI服务器液冷赛道，完成从传统智能装备向算力核心零部件领域的战略延伸。随着三季度柯斯宇正式并表及AI算力基建持续扩容，液冷业务有望成为公司全新业绩增长引擎，为其打开长期成长空间。
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